SpaceX IPO: Retail Finally Gets a Seat, at 1.77 Trillion Dollars
“Açılış zilinden önce 1,77 trilyon dolarlık değerleme: roket çoktan yörüngede, paraşüt sizin sorununuz.”
Sally's not done with you yet.
Drop a URL, screenshot, or file and Sally will give you the honest truth.
Sally's Take
Şu koreografinin tadını çıkaralım. Yirmi dört yıl boyunca SpaceX özel piyasaların en gözde biletiydi, halka açılmaya öyle alerjik bir şirketti ki Elon Musk önce Mars'ın kolonileştirileceğine yemin ediyordu. Şimdi birden kapılar açılıyor ve bireysel yatırımcılar kemerlerini bağlamaya davet ediliyor; hisse başına 135 dolar sabit fiyat ve 1,77 trilyon dolarlık değerlemeyle. Bu rakam yazım hatası değil. Tesla'dan fazla, Berkshire'dan fazla, gerçek roketlere sahip çoğu ülkenin GSYİH'sinden fazla. Değerleme, koddan yıllar önce yörüngeye ulaştı ve 12 Haziran'da alım yapan herkes erken olmadığını anlamalı. Onlar tam zamanında gelen çıkış likiditesi.
Mekanik de rakam kadar cüretkar. 555,6 milyon hisse, 75 milyar dolar hasılat, insanlık tarihinin en büyük halka arzı, Alibaba'nın 2014 rekorunun üç katından fazlası, üstüne yalağın uzatılması gerekirse diye bankaların elinde 11,2 milyar dolarlık ek opsiyon. Wall Street bu işlemi fiyatlamadı, taç giydirdi. Dürüst olmak gerekirse bankaların satış yapmasına neredeyse gerek kalmadı. Starlink abonelik geliri basıyor, Falcon 9 yörüngeye dünyadaki tüm hükümetlerin toplamından fazla kütle fırlatıyor ve marka, roketlerin mavnalara indiğini izleyerek büyüyen bir kuşağa kendini satıyor. Ürün gerçek. Soru hiçbir zaman ürün olmadı. Soru, ona ne ödediğiniz; 1,77 trilyon ise kusursuzluk gerektiren bir cevap.
Çünkü işte sinik kısım. Halka açık SpaceX, özel SpaceX'in saklayabildiği her şeyi miras alıyor: Starship'in nakit yakma hızının üç aylık denetimi, Starlink'in abone kaybı, devlet sözleşmelerine bağımlılık ve dikkati beş şirket ile bir sosyal ağ arasında alınıp satılan bir CEO. Bu seviyelerde Musk primi tamamen fiyata dahil; yani her dikkat dağınıklığı, her düzenleyici öfke nöbeti, gelecek yıldan yakındaya kayan her takvim artık gerçek zamanlı tepki veren bir hisse koduna sahip. SPCX'i açılışta almak, önümüzdeki on yıllık icraatı peşin ödemek demek, türbülans için indirim yok. Roket çalışıyor. Fiyat ise onun asla durmayacağını ve pilotunun asla sıkılmayacağını varsayıyor.
Think your work can survive this?
Drop a URL, screenshot, or file and Sally will give you the honest truth.
What Actually Happened
- •SpaceX halka arz fiyatını hisse başına 135 dolara sabitledi; tek bir halka açık işlem gerçekleşmeden değerleme yaklaşık 1,77 trilyon dolar.
- •Fiyatlama 11 Haziran'da, işlemler 12 Haziran'da Nasdaq'ta SPCX koduyla başlıyor. Yirmi yıl bekleyiş, tek bir açılış zili.
- •555,6 milyon hisse satışta, yaklaşık 75 milyar dolar hasılat; tarihin en büyük halka arzı, Alibaba'nın eski rekorunun üç katından fazlası.
- •Bankaların elinde 83,33 milyon hisselik, yaklaşık 11,2 milyar dolarlık ek opsiyon var; çünkü görünüşe göre 75 milyar yetmeyebilirmiş.
- •Bu fiyatla SpaceX, Tesla'yı geçip halka açık şirket olarak ilk çeyrek raporunu sunmadan ABD'nin en büyük yedi şirketi arasına giriyor.
Who Got Burned
Bireysel yatırımcılar, son birkaç yılda özel ellerde katlanan bir değerlemeden alma onuruna eriyor; yani erken giren girişim fonları, çalışanlar ve varlık fonları şimdi onlara zirveyi kibarca ve tamamen yasal biçimde satıyor. Tesla hissedarları, CEO'larının diğer şirketinin piyasa değerinde kendilerini sollamasını izliyor; bu da dahinin sabahlarını nerede geçirdiğine dair rahatsız edici sorular doğuruyor. Endeks fonu sahipleri ise istesinler ya da istemesinler eninde sonunda SPCX'e sahip olacak, çünkü bu boyutta endekslerin başka seçeneği yok. Kimse katılmaya zorlanmadı ama en son gelenler, her zamanki gibi bu ayrıcalık için en yüksek bedeli ödüyor.
Silver Lining
Gösteriyi soyun, geriye somut biçimde çalışan donanım üzerine kurulu o nadir trilyon dolarlık hikaye kalır. SpaceX gerçekten roket indiriyor, gerçekten tarihin en büyük uydu takımyıldızını işletiyor ve gerçekten on milyarlarca dolarlık gelir üretiyor; bu da onu geçmiş döngülerin karsız halka arz konfetisinden bambaşka bir evrene koyuyor. 75 milyar dolar, Starship'i ve çeyrek dönem kafasındaki hiçbir rakibin dokunmayacağı derin uzay hedeflerini finanse ediyor. Ve ilk kez sıradan bir insan, ikincil piyasa bağlantısı ya da dokuz haneli bir fon olmadan uzay çağını yeniden açan şirketin bir parçasına sahip olabiliyor. Aklı başında bir boyutta alın ve sabırla tutun; bu bir meme değil. Bu bir kilometre taşı.
Your turn. Drop something.
Drop a URL, screenshot, or file and Sally will give you the honest truth.