SpaceX IPO: Retail Finally Gets a Seat, at 1.77 Trillion Dollars
“Eine Bewertung von 1,77 Billionen Dollar vor der Eröffnungsglocke: Die Rakete ist schon im Orbit, der Fallschirm ist Ihr Problem.”
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Sally's Take
Würdigen wir kurz die Choreografie. Vierundzwanzig Jahre lang war SpaceX das heißeste Ticket der Privatmärkte, ein Unternehmen, das so allergisch auf die Börse reagierte, dass Elon Musk schwor, der Mars werde zuerst kolonisiert. Jetzt schwingen plötzlich die Türen auf, und Privatanleger dürfen sich anschnallen, zu einem Festpreis von 135 Dollar pro Aktie und einer Bewertung von 1,77 Billionen Dollar. Diese Zahl ist kein Tippfehler. Das ist mehr als Tesla, mehr als Berkshire, mehr als das BIP der meisten Länder, die echte Raketen besitzen. Die Bewertung erreichte Jahre vor dem Ticker den Orbit, und wer am 12. Juni kauft, sollte verstehen, dass er nicht früh dran ist. Er ist die Exit-Liquidität, pünktlich nach Fahrplan.
Die Mechanik ist so dreist wie die Zahl. 555,6 Millionen Aktien, 75 Milliarden Dollar Erlös, der größte Börsengang der Geschichte, mehr als das Dreifache des Alibaba-Rekords von 2014, dazu eine Option der Banken auf weitere 11,2 Milliarden, falls der Trog verlängert werden muss. Die Wall Street hat diesen Deal nicht bepreist, sie hat ihn gekrönt. Und fairerweise mussten die Banken kaum verkaufen. Starlink druckt Abo-Umsätze, Falcon 9 bringt mehr Masse in den Orbit als alle Regierungen der Erde zusammen, und die Marke verkauft sich von selbst an eine Generation, die Booster auf Schiffen landen sah. Das Produkt ist echt. Die Frage war nie das Produkt. Die Frage ist der Preis, und 1,77 Billionen ist eine Antwort, die Perfektion verlangt.
Denn hier kommt der zynische Teil. Das börsennotierte SpaceX erbt alles, was das private SpaceX verstecken konnte: quartalsweise Kontrolle der Starship-Verbrennungsrate, die Kündigungsquote von Starlink, die Abhängigkeit von Regierungsaufträgen und einen CEO, dessen Aufmerksamkeit auf fünf Unternehmen und ein soziales Netzwerk verteilt ist. Die Musk-Prämie steckt auf diesem Niveau voll im Preis, also bekommt jede Ablenkung, jeder Regulierungswutanfall und jeder Zeitplan, der von nächstes Jahr auf bald rutscht, jetzt einen Kurs, der in Echtzeit reagiert. Wer SPCX zur Eröffnung kauft, zahlt das nächste Jahrzehnt an Ausführung im Voraus, ohne Rabatt für Turbulenzen. Die Rakete funktioniert. Der Preis unterstellt, dass sie nie aufhört zu funktionieren und ihren Piloten nie langweilt.
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What Actually Happened
- •SpaceX hat den IPO-Preis auf 135 Dollar pro Aktie festgelegt, eine Bewertung von rund 1,77 Billionen Dollar, bevor auch nur ein öffentlicher Handel stattgefunden hat.
- •Die Preisfestsetzung erfolgt am 11. Juni, der Handel startet am 12. Juni an der Nasdaq unter dem Ticker SPCX. Zwei Jahrzehnte Warten, eine Eröffnungsglocke.
- •555,6 Millionen Aktien im Angebot für rund 75 Milliarden Dollar Erlös, der größte Börsengang der Geschichte, mehr als das Dreifache des alten Alibaba-Rekords.
- •Die Banken halten eine Option auf weitere 83,33 Millionen Aktien im Wert von rund 11,2 Milliarden Dollar, denn offenbar könnten 75 Milliarden nicht reichen.
- •Zu diesem Preis überholt SpaceX Tesla und landet unter den sieben größten US-Unternehmen, noch vor dem ersten Quartalsbericht als börsennotierte Firma.
Who Got Burned
Privatanleger erhalten die Ehre, zu einer Bewertung einzusteigen, die sich in privaten Händen in den letzten Jahren vervielfacht hat. Das heißt, die Risikokapitalfonds, Mitarbeiter und Staatsfonds, die früh dabei waren, verkaufen ihnen jetzt höflich und völlig legal das Hoch. Tesla-Aktionäre dürfen zusehen, wie das andere Unternehmen ihres CEO sie bei der Marktkapitalisierung überholt, was unangenehme Fragen aufwirft, wo das Genie seine Vormittage verbringt. Und Indexfonds-Anleger werden SPCX früher oder später besitzen, ob sie wollen oder nicht, denn bei dieser Größe haben die Benchmarks keine Wahl. Niemand wurde gezwungen, aber wer zuletzt kommt, zahlt wie immer am meisten für das Privileg.
Silver Lining
Zieht man das Spektakel ab, bleibt die seltene Billionen-Story, die auf Hardware beruht, die nachweislich funktioniert. SpaceX landet wirklich Raketen, betreibt wirklich die größte Satellitenkonstellation der Geschichte und erwirtschaftet wirklich Umsätze in zweistelliger Milliardenhöhe, was es in ein anderes Universum versetzt als das gewinnlose IPO-Konfetti vergangener Zyklen. Die 75 Milliarden finanzieren Starship und Ambitionen im tiefen Weltraum, an die sich kein quartalsgetriebener Wettbewerber wagt. Und zum ersten Mal kann ein gewöhnlicher Mensch ein Stück des Unternehmens besitzen, das das Raumfahrtzeitalter neu eröffnet hat, ohne Kontakte am Sekundärmarkt oder einen neunstelligen Fonds. Wer vernünftig dosiert und geduldig hält, kauft kein Meme. Er kauft einen Meilenstein.
Your turn. Drop something.
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