SpaceX IPO: Retail Finally Gets a Seat, at 1.77 Trillion Dollars
“Uma avaliação de 1,77 trilhão de dólares antes do sino de abertura: o foguete já está em órbita, o paraquedas é problema seu.”
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Sally's Take
Vamos apreciar a coreografia. Por vinte e quatro anos a SpaceX foi o ingresso mais disputado dos mercados privados, uma empresa tão alérgica à bolsa que Elon Musk jurava que Marte seria colonizado primeiro. Agora, de repente, as portas se abrem e os investidores de varejo são convidados a afivelar o cinto, a um preço fixo de 135 dólares por ação e uma avaliação de 1,77 trilhão de dólares. Esse número não é erro de digitação. É mais que a Tesla, mais que a Berkshire, mais que o PIB da maioria dos países que possuem foguetes de verdade. A avaliação chegou à órbita anos antes do ticker, e quem comprar em 12 de junho precisa entender que não está chegando cedo. É a liquidez de saída, chegando exatamente no horário.
A mecânica é tão audaciosa quanto o número. 555,6 milhões de ações, 75 bilhões de dólares captados, o maior IPO da história, mais do que o triplo do recorde do Alibaba em 2014, com uma opção dos bancos sobre outros 11,2 bilhões caso o cocho precisasse ser esticado. Wall Street não precificou esse negócio, ela o coroou. E sejamos justos, os bancos mal precisaram vender. A Starlink imprime receita de assinatura, o Falcon 9 lança mais massa em órbita do que todos os governos da Terra juntos, e a marca se vende sozinha para uma geração que viu boosters pousando em balsas. O produto é real. A questão nunca foi o produto. A questão é quanto você paga por ele, e 1,77 trilhão é uma resposta que exige perfeição.
Porque aqui vem a parte cínica. A SpaceX pública herda tudo o que a SpaceX privada podia esconder: escrutínio trimestral da queima de caixa da Starship, o churn da Starlink, a concentração de contratos governamentais e um CEO cuja atenção é negociada entre cinco empresas e uma rede social. O prêmio Musk está totalmente embutido no preço nesses níveis, então cada distração, cada birra regulatória e cada cronograma que escorrega de ano que vem para em breve agora terá uma cotação reagindo em tempo real. Comprar SPCX na abertura é pagar adiantado pela próxima década de execução, sem desconto pela turbulência. O foguete funciona. O preço presume que ele nunca para de funcionar e que seu piloto nunca se entedia.
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What Actually Happened
- •A SpaceX fixou o preço do IPO em 135 dólares por ação, uma avaliação de cerca de 1,77 trilhão de dólares antes de qualquer negociação pública acontecer.
- •A precificação sai em 11 de junho e as negociações começam em 12 de junho na Nasdaq sob o ticker SPCX. Duas décadas de espera, um sino de abertura.
- •555,6 milhões de ações à venda por cerca de 75 bilhões de dólares captados, o maior IPO da história, mais que o triplo do antigo recorde do Alibaba.
- •Os bancos têm opção sobre outros 83,33 milhões de ações, cerca de 11,2 bilhões de dólares, porque aparentemente 75 bilhões podem não bastar.
- •A esse preço a SpaceX ultrapassa a Tesla e entra entre as sete maiores empresas dos EUA, antes de apresentar seu primeiro relatório trimestral como companhia aberta.
Who Got Burned
Os investidores de varejo ganham a honra de comprar a uma avaliação que se multiplicou em mãos privadas nos últimos anos, o que significa que os fundos de venture, os funcionários e os fundos soberanos que entraram cedo agora estão vendendo o topo para eles, educadamente e dentro da lei. Os acionistas da Tesla assistem à outra empresa do seu CEO ultrapassá-los em valor de mercado, o que levanta perguntas constrangedoras sobre onde o gênio passa as manhãs. E os cotistas de fundos de índice acabarão donos de SPCX, queiram ou não, porque nesse tamanho os índices não têm escolha. Ninguém foi obrigado a participar, mas quem chega por último paga, como sempre, o máximo pelo privilégio.
Silver Lining
Tire o espetáculo e sobra a rara história trilionária construída sobre hardware que comprovadamente funciona. A SpaceX realmente pousa foguetes, realmente opera a maior constelação de satélites da história e realmente gera receita na casa das dezenas de bilhões, o que a coloca em outro universo em relação ao confete de IPOs sem lucro de ciclos passados. Os 75 bilhões financiam a Starship e as ambições de espaço profundo que nenhum concorrente obcecado por trimestre vai encostar. E pela primeira vez uma pessoa comum pode ter um pedaço da empresa que reabriu a era espacial, sem contatos no mercado secundário nem um fundo de nove dígitos. Dimensione com sanidade e segure com paciência, e isso não é meme. É um marco.
Your turn. Drop something.
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