SpaceX IPO: Retail Finally Gets a Seat, at 1.77 Trillion Dollars
“Wycena 1,77 biliona dolarów przed dzwonkiem otwarcia: rakieta już jest na orbicie, spadochron to twój problem.”
Sally's not done with you yet.
Drop a URL, screenshot, or file and Sally will give you the honest truth.
Sally's Take
Doceńmy tę choreografię. Przez dwadzieścia cztery lata SpaceX był najgorętszym biletem rynków prywatnych, firmą tak uczuloną na giełdę, że Elon Musk przysięgał, iż najpierw skolonizujemy Marsa. A teraz nagle drzwi się otwierają i inwestorzy detaliczni zostają zaproszeni do zapięcia pasów, przy stałej cenie 135 dolarów za akcję i wycenie 1,77 biliona dolarów. Ta liczba to nie literówka. To więcej niż Tesla, więcej niż Berkshire, więcej niż PKB większości krajów posiadających prawdziwe rakiety. Wycena osiągnęła orbitę lata przed tickerem, a każdy kupujący 12 czerwca powinien zrozumieć, że nie jest wcześnie. Jest płynnością wyjścia, przybywającą dokładnie zgodnie z rozkładem.
Mechanika jest równie zuchwała jak liczba. 555,6 miliona akcji, 75 miliardów dolarów wpływów, największe IPO w historii ludzkości, ponad trzykrotność rekordu Alibaby z 2014 roku, a do tego opcja banków na kolejne 11,2 miliarda, gdyby koryto trzeba było przedłużyć. Wall Street nie tyle wyceniła tę transakcję, co ją ukoronowała. I gwoli uczciwości, banki prawie nie musiały sprzedawać. Starlink drukuje przychody z abonamentów, Falcon 9 wynosi na orbitę więcej masy niż wszystkie rządy Ziemi razem wzięte, a marka sprzedaje się sama pokoleniu, które oglądało lądowania boosterów na barkach. Produkt jest prawdziwy. Pytaniem nigdy nie był produkt. Pytaniem jest cena, a 1,77 biliona to odpowiedź wymagająca perfekcji.
Bo oto cyniczna część. Publiczny SpaceX dziedziczy wszystko, co prywatny SpaceX mógł ukrywać: kwartalną kontrolę tempa spalania gotówki przez Starshipa, odpływ klientów Starlinka, koncentrację kontraktów rządowych i prezesa, którego uwaga jest towarem handlowanym między pięcioma firmami a jednym portalem społecznościowym. Premia za Muska jest na tych poziomach w pełni wliczona w cenę, więc każde rozproszenie, każdy regulacyjny napad złości i każdy harmonogram, który ześlizguje się z przyszłego roku na wkrótce, będzie miał teraz kurs reagujący w czasie rzeczywistym. Kupno SPCX na otwarciu to zapłata z góry za następną dekadę wykonania, bez rabatu za turbulencje. Rakieta działa. Cena zakłada, że nigdy nie przestanie działać i nigdy nie znudzi swojego pilota.
Think your work can survive this?
Drop a URL, screenshot, or file and Sally will give you the honest truth.
What Actually Happened
- •SpaceX ustalił cenę IPO na 135 dolarów za akcję, co daje wycenę około 1,77 biliona dolarów, zanim doszło do choćby jednej publicznej transakcji.
- •Wycena zapada 11 czerwca, handel rusza 12 czerwca na Nasdaq pod tickerem SPCX. Dwie dekady czekania, jeden dzwonek otwarcia.
- •555,6 miliona akcji w ofercie za około 75 miliardów dolarów wpływów, największe IPO w historii, ponad trzykrotność starego rekordu Alibaby.
- •Banki mają opcję na kolejne 83,33 miliona akcji, warte około 11,2 miliarda dolarów, bo najwyraźniej 75 miliardów może nie wystarczyć.
- •Przy tej cenie SpaceX przeskakuje Teslę i ląduje wśród siedmiu największych firm w USA, zanim złoży pierwszy raport kwartalny jako spółka giełdowa.
Who Got Burned
Inwestorzy detaliczni dostępują zaszczytu kupowania po wycenie, która w prywatnych rękach zwielokrotniła się w ostatnich latach, co oznacza, że fundusze venture, pracownicy i fundusze majątkowe, które weszły wcześnie, sprzedają im teraz szczyt, uprzejmie i całkowicie legalnie. Akcjonariusze Tesli mogą patrzeć, jak druga firma ich prezesa wyprzedza ich kapitalizacją, co rodzi niezręczne pytania o to, gdzie geniusz spędza poranki. A posiadacze funduszy indeksowych prędzej czy później będą mieli SPCX, czy tego chcą, czy nie, bo przy tej skali benchmarki nie mają wyboru. Nikt nie był zmuszany do udziału, ale ci, którzy przybywają ostatni, jak zawsze płacą za ten przywilej najwięcej.
Silver Lining
Zdejmijcie widowisko, a zostaje rzadka bilionowa historia zbudowana na sprzęcie, który ewidentnie działa. SpaceX naprawdę ląduje rakietami, naprawdę obsługuje największą konstelację satelitów w historii i naprawdę generuje przychody liczone w dziesiątkach miliardów, co umieszcza go w innym wszechświecie niż bezzyskowe konfetti IPO z poprzednich cykli. 75 miliardów finansuje Starshipa i ambicje głębokiego kosmosu, których żaden konkurent myślący kwartałami nie tknie. I po raz pierwszy zwykły człowiek może posiadać kawałek firmy, która na nowo otworzyła erę kosmiczną, bez znajomości na rynku wtórnym i bez funduszu z dziewięcioma cyframi. Dobierz rozsądną wielkość pozycji i trzymaj cierpliwie, a to nie będzie mem. To będzie kamień milowy.
Your turn. Drop something.
Drop a URL, screenshot, or file and Sally will give you the honest truth.