SpaceX IPO: Retail Finally Gets a Seat, at 1.77 Trillion Dollars
2026-06-11
“تقييم بقيمة 1.77 تريليون دولار قبل جرس الافتتاح: الصاروخ في المدار بالفعل، والمظلة مشكلتك أنت.”
دعونا نقدر هذه الرقصة المحكمة. طوال أربعة وعشرين عاماً كانت SpaceX التذكرة الأكثر طلباً في الأسواق الخاصة، شركة تعاني حساسية من الطرح العام لدرجة أن إيلون ماسك أقسم أن المريخ سيُستعمر أولاً. والآن، فجأة، تُفتح الأبواب ويُدعى مستثمرو التجزئة لربط الأحزمة، بسعر ثابت قدره 135 دولاراً للسهم وتقييم يبلغ 1.77 تريليون دولار. هذا الرقم ليس خطأ مطبعياً. إنه أكبر من تسلا، أكبر من بيركشاير، أكبر من الناتج المحلي لمعظم الدول التي تملك صواريخ حقيقية. وصل التقييم إلى المدار قبل رمز التداول بسنوات، وعلى كل من يشتري في 12 يونيو أن يفهم أنه ليس مبكراً. إنه سيولة الخروج، تصل في موعدها تماماً.
الآلية جريئة بقدر الرقم. 555.6 مليون سهم، و75 مليار دولار من العائدات، أكبر اكتتاب في تاريخ البشرية، أكثر من ثلاثة أضعاف رقم علي بابا القياسي عام 2014، مع خيار لدى البنوك على 11.2 مليار إضافية إذا احتاج الحوض إلى تمديد. وول ستريت لم تسعّر هذه الصفقة بقدر ما توّجتها. وإنصافاً، لم تضطر البنوك للبيع تقريباً. Starlink تطبع إيرادات الاشتراكات، وFalcon 9 يطلق إلى المدار كتلة أكبر مما تطلقه كل حكومات الأرض مجتمعة، والعلامة التجارية تبيع نفسها لجيل شاهد الصواريخ المعززة تهبط على السفن. المنتج حقيقي. السؤال لم يكن يوماً عن المنتج. السؤال هو الثمن الذي تدفعه، و1.77 تريليون إجابة تتطلب الكمال.
لأن هنا يأتي الجزء الساخر. ترث SpaceX العامة كل ما استطاعت SpaceX الخاصة إخفاءه: التدقيق الفصلي في معدل حرق Starship للنقد، وتسرب عملاء Starlink، وتركز العقود الحكومية، ورئيس تنفيذي يُتداول انتباهه بين خمس شركات وشبكة اجتماعية واحدة. علاوة ماسك مسعّرة بالكامل عند هذه المستويات، ما يعني أن كل تشتت، وكل نوبة غضب تنظيمية، وكل جدول زمني ينزلق من العام المقبل إلى قريباً، سيقابله الآن سعر سهم يتفاعل في الوقت الفعلي. شراء SPCX عند الافتتاح يعني دفع ثمن العقد القادم من التنفيذ مقدماً، دون خصم على الاضطرابات. الصاروخ يعمل. والسعر يفترض أنه لن يتوقف أبداً عن العمل، وأن قائده لن يملّ أبداً.
- حددت SpaceX سعر اكتتابها عند 135 دولاراً للسهم، بتقييم يبلغ نحو 1.77 تريليون دولار قبل تنفيذ أي صفقة عامة واحدة.
- يتم التسعير في 11 يونيو ويبدأ التداول في 12 يونيو في ناسداك تحت الرمز SPCX. عقدان من الانتظار، وجرس افتتاح واحد.
- 555.6 مليون سهم معروضة مقابل نحو 75 مليار دولار من العائدات، أكبر اكتتاب في التاريخ، أكثر من ثلاثة أضعاف رقم علي بابا القديم.
- تملك البنوك خياراً على 83.33 مليون سهم إضافي بقيمة نحو 11.2 مليار دولار، لأن 75 ملياراً قد لا تكفي على ما يبدو.
- بهذا السعر تتجاوز SpaceX تسلا وتحلّ بين أكبر سبع شركات أمريكية، قبل أن تقدم أول تقرير فصلي لها كشركة مدرجة.
- 01
انزع العرض المسرحي وستجد القصة التريليونية النادرة المبنية على عتاد يعمل بشكل مثبت. SpaceX تهبط بالصواريخ فعلاً، وتشغّل فعلاً أكبر كوكبة أقمار صناعية في التاريخ، وتحقق فعلاً إيرادات تقاس بعشرات المليارات، ما يضعها في كون آخر مقارنة بقصاصات الاكتتابات بلا أرباح في الدورات الماضية. الـ75 ملياراً تمول Starship وطموحات الفضاء العميق التي لن يقترب منها أي منافس مهووس بالأرباح الفصلية. ولأول مرة يستطيع شخص عادي امتلاك قطعة من الشركة التي أعادت فتح عصر الفضاء، دون علاقات في السوق الثانوية أو صندوق من تسعة أرقام. اضبط الحجم بعقلانية واحتفظ بصبر، وهذا ليس ميماً. هذا معلم تاريخي.
- 01
ينال مستثمرو التجزئة شرف الشراء عند تقييم تضاعف في الأيدي الخاصة خلال السنوات الأخيرة، ما يعني أن صناديق المغامرة والموظفين وصناديق الثروة السيادية الذين دخلوا مبكراً يبيعونهم القمة الآن، بأدب وبشكل قانوني تماماً. ويتفرج مساهمو تسلا على شركة رئيسهم التنفيذي الأخرى وهي تتجاوزهم في القيمة السوقية، ما يثير أسئلة محرجة عن المكان الذي يقضي فيه العبقري صباحاته. أما حاملو صناديق المؤشرات فسيملكون SPCX عاجلاً أم آجلاً شاؤوا أم أبوا، لأن المؤشرات عند هذا الحجم لا تملك خياراً. لم يُجبر أحد على المشاركة، لكن من يصلون أخيراً يدفعون، كالعادة، الثمن الأعلى مقابل هذا الامتياز.
Got something the world should see roasted? Drop it.
A full teardown from €2,99. No mercy.